洋河的过去-2010
说在前面的话
自招股说明书以来，2021、2009、2010，这已经是第三份财报，但还是一脸无知相，实在没脸说自己也是财会专业出身的。总是没有一个纵观全局的能力，也就是不会分析企业，知道每一个会计科目是干什么的，大体也知道是什么意思，但放到企业这个框里就不会判断，尤其不会综合判断，抓耳挠腮，不得其法。
算了，说这个也解决不了问题，还是照葫芦画瓢吧。
企业概览：资产负债表告诉我们什么？
洋河还是一如既往的没有披露基酒产量。（这是一个坑）
洋河2010年资产负债表项目较上年有较大的变化，在年报会计报表项目异常情况及原因说明中有解释，因为合并双沟的原因，固资、无资、在建、商誉以及其他应收、存货、递延所得税资产都相应有影响，同时负债端应付账款、应付股利、其他应付款也有影响。这些是企业合并中出现的问题，2011年财报数字不应再受影响。（已经回复正常）。
商誉是2010年4月份收购双沟时产生的，据年报披露：
公司收购江苏双沟酒业股份有限公司股权产生商誉的金额及其确定方法： 公司收购江苏双沟酒业股份有限公司股权收购日的被购买方可辨认净资产公允价值的确定，系根据以 2009 年 12 月 31 日为评估基准日的《江苏双沟酒业股份有限公司股东全部权益项目的资产评估报告书》（江苏华信资产评估有限公司苏华评报字[2010]第 002 号）确定的公允价值，考虑评估基准日至股权收购日被购买方实现净利润的归属，以及可辨认资产公允价值与账面价值差额的摊销、应计提的递延所得税负债等因素后确定的。 根据上述方法计算的股权收购日江苏双沟酒业股份有限公司可辨认净资产的公允价值为 641,397,534.34 元 ， 公 司 应 享 有 的 被 购 买 方 可 辨 认 净 资 产 公 允 价 值 的 份 额 为 260,397,370.05 元，公司收购该股权的投资成本为 536,399,360.00 元，投资成本高于公司应享有的被购买方可辨认净资产的公允价值份额即合并报表确认的商誉金额为 276,001,989.95元。
其实洋河收购双沟之心早在2009年上市时已露出端倪，超募资金使用就有计划。本次收购溢价2.7亿多，公司认为实现“一个突破”，利于打造区域竞争优势，抢占白酒行业竞争制高点，迈出了历史性的关键一步。洋河2010年强势扩张，不仅收购双沟，募集资金项目在建工程投资也达到了10.2亿，（2009年在建工程投资3.4亿），除“名优酒酿造技改项目（一期）”，又新开工“名优酒酿造技改二期工程”，计划总投资额11亿，2010年已投资约1.29亿，投资进度11.64%；同时公司用自筹资金投资建设“10万吨名优酒陈化老熟技术改造项目”。项目建设内容主要包括研发中心、建造2400吨、800吨、400吨酒罐及配套厂房和设备、购置生物显微镜等设备257 套，引进生化培养箱、全二维飞行时间-质谱仪等设备46 台（套）。项目总投资62385万元，其中固定资产投资 59414 万元。该项目在宿迁市洋河镇洋青路以东，徐淮路以北，平安路以西地块内实施，项目总建筑面积：212,680平方米。报告期内已完成投资额6629万元。
详情如下表：
1、募集资金投资项目（单位：万元）
以上是能够看懂的，最困难的是洋河收购双沟资产增值评估部分，收集到的资料如下：
2010收购双沟资料
1、收购方：江苏洋河酒厂股份有限公司（以下简称“公司”）
2、收购标的：宿迁国丰所持有的江苏双沟酒业股份有限公司（以下简称“双沟酒业”）
3、标的股权44,658,280股（占注册资本40.5984364%）股权）
4、收购时间：于2010年4月8日签订“股份转让协议”，
5、标的股权转让价款：人民币53589.9360万元
6、交易标的基本情况
1）、标的资产概况 本次收购标的为双沟酒业44658280股（占注册资本40.5984364%）股权， 2）、双沟酒业基本情况 股权结构： 本次交易完成前双沟酒业股权结构为：宿迁市国丰资产经营管理有限公司持股40.5984364%、… 3）、标的资产评估情况 宿迁国丰所持标的股权在评 估基准日2009年12月31日时的评估价值为：人民币51,280.00万元。 4）、标的资产审计情况 截止2009年12月31日，双沟酒业经审计资产总额96,039.49万元， 负债55,078.20万元，净资产40,961.29万元。 2009年度公司营业收入146,584.91 万元，利润总额23,412.22万元，净利润16,965.97万元； 5）、根据江苏省产权交易所公告，2010年2月5日双沟酒业2010年第一次临时股东大会决议向全体股东派发现金红利，共计7150万元。该分配方案已实施完成。
7、交易协议的主要内容 （1）成交金额：人民币 53589.9360 万元+50万元=53639.9360万元； （2）支付安排：协议生效后五日内，受让方一次性支付股权转让款于 转让方； （3）交割日：双方同意自受让方支付全部股权转让款之日起，并以此作 为标的股权交割日，享有股东权益； （4）协议生效条件、生效时间：协议经双方法定代表人或授权代表正式 签署并加盖公章之日起生效。 （5）、双方确认目标公司 2009 年度已分配利润 7150 万元，2009 年及以前年度 滚存未分配利润（不含 7150 万元）由受让方按受让的股权比例享有。 （6）、双方同意并确认，2010年1月1 日至股权交割日的新增损益均由转让方 按比例承担与享有；股权交割日之后，标的股权发生的任何损益均由受让方按比 例承担与享有。
时间：二〇一〇年四月九日
据此，2010年洋河合并财报中受双沟并表影响，资产评估增值3.48亿，产生应纳税暂时性差异形成递延所得税负债，这部分在以后年度不超过十年以计提折旧的形式抵减。那么，资产评估增值是怎么产生？根据上述解读资料，做以下计算：
1、股权受让方：洋河本次收购标的为双沟酒业44658280股（占注册资本40.5984364%）股权；
2、股权出让方：宿迁市国丰资产经营管理有限公司
3、宿迁国丰所持标的股权在评估基准日2009年12月31日时的评估价值为：人民币51,280.00万元。倒推出双沟此时的估值为51,280.00万元/0.4060=126305.42万元；经“楚”同学提问才意识到这是公允净资产。
4、此时经审计，截止2009年12月31日，双沟酒业经审计资产总额96,039.49万元，负债55,078.20万元，净资产40,961.29万元。2009年度公司营业收入146,584.91 万元，利润总额23,412.22万元，净利润16,965.97万元；
5、双沟公允净资产增值=126305.42万元-40,961.29万元=85344万元
6、洋河按比例资产增值85344万元*0.4060=3.47亿（这是小数点四舍五入的锅）
7、年报p111资产评估增值34830.84万元.
以上计算是最后结果，之前和萧瑟在群里也一直在讨论，没有得出结论，蓝猫在群里发布文章罗列了以下问题：
1.年报披露股权收购日双沟可辨认净资产的公允价值6.41亿，收购资产公告说2009年末双沟净资产4.1亿。为何两者不一样？ 2.双沟的资产评估值5.128亿，和可辨认净资产的公允价值6.41亿，为何两者不同？ 3.资产评估增值3.48亿，和商誉2.76亿，两者是何关系？
顺着这个思路一路理下来，其实这里的关键点在于公允净资产（市场价）-账面净资产（成本价），以及洋河收购的是40.60%的股权，也就是这次合并报表上评估增值部分。而资产评估增值和商誉的关系是这样的，资产评估增值只影响纳税的部分，商誉是会计核算的事，又是税法计税和会计记账的问题。（还是让他背锅吧，我不说我不会···）萧瑟、蓝猫、楚、三位大佬在这个问题上居功至伟，我早就想放弃了，没想到却弄明白了。后科贤生提出洋河收购双沟的决策问题，我想的是那是后话，至少收购问题搞清楚了。谢谢优秀的你们，和你们在一起实在荣幸。 到此，资产评估增值以及商誉的形成总算是明白了。
净资产收益率如下：
该指标=净利润/加权平均净资产，该指标反映股东收益水平。一般来说，净资产收益率超过15%，上市公司的盈利能力是比较强的，一般优秀的上市公司，净资产收益率在15%~40%之间。
当然投资者除了看净资产收益率的比率外，还需要关注持续性，只有持续保持较好的净资产收益率水平，才能说明公司的经营管理能力一直处于一流水平，如果只是某一年比较好，很快ROE就下降也只是昙花一现，所以我们看这一指标时，需要考察公司在相对一段时间，比如五年内，或者十年内，净资产收益率整体处于什么水平。
洋河招股说明书显示，净资产收益率2006年61.62%；2007年69.17%；2008年72.51%；2009年54.31%；2010年已降至37.13%。虽然洋河上市以来净资产收益率一直在下降，但绝对值还是很高的，持续性来看，赚钱能力很不错。
从现金流和净利润的关系角度看：
如下图显示：
现金流和净利润保持同步增长速度。
如果结合手财给洋河画现金流肖像，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流如下：
可以看出，洋河公司处于急速扩张期，经营活动产生现金流很高，赚的钱为真，由于产品畅销，基酒储备却不够，尤其是名优基酒的短板，所以我们在2009年招股说明书中看到了公司远赴五粮液购买调味酒，上市筹集资金，以及“名优酒酿造技改项目（一期）”，“名优酒酿造技改二期工程”，同时在2010年收购双沟，资产负债表日后事项中披露的收购双沟剩余股权，不仅如此，还自筹资金“投资建设10万吨名优酒陈化老熟技术改造项目”，至此，我们描绘出了一个满身朝气，沐浴阳光，蓬勃有为的洋河。这究竟是我们照着箭头画靶心还是公司业绩的真实呈现，就看我们读财报的功力了。且看2011财报分解。
尾巴
上期在建工程的解读没了下文，是因为科贤生已经有了非常详尽的分析，我就吃现成饭唠。
到这里吧，就到这里吧！